全球钾肥资源分布、供需结构与贸易格局

钾是农业不可缺少的三大肥料养分之一，世界上95%的钾盐产品用作肥料，5%用于工业。钾盐行业产业链上游为原材料环节，主要包括卤水、杂卤石、光卤石、钾石盐等；中游为钾盐生产供应环节；下游主要用于农业和工业领域。

从钾资源储量情况来看，全球钾盐分布极不均衡，主要分布在加拿大、俄罗斯、白俄罗斯、德国、南美、中东以及亚洲，大部分农业钾肥供应需要靠贸易调节。

01. 全球资源分布不均

全球钾资源分布集中，地区间极不均衡，形成寡头垄断格局。根据USGS数据，截至2022年，全球钾盐储量（折K2O）大于33亿吨，主要分布在加拿大、白俄罗斯、俄罗斯等国家，其占比分别为33.33%、22.73%和12.12%。

02. 产能供需错配

根据Bloomberg数据，

全球氯化钾产能高于200万吨的企业仅11家，产能主要集中在加拿大Nutrien、白俄罗斯Belaruskali、俄罗斯Uralkali和美国Mosaic四家，其产能占比合计达67.26%

，行业产能集中度高。截至2022年，

我国仅盐湖股份、藏格矿业两家企业产能超过200万吨

，其产能在全球占比分别为5.66%和2.16%。

全球钾肥产能供需错配，大部分钾肥供应需要靠贸易调节。根据Nutrien和IFA数据，2021年全球钾盐（折K2O）有效产能达到5236.2万吨，总需求量为4534万吨；从地区来看，有效产能主要集中在资源储量占比靠前的东欧及中亚（1838.2万吨）、北美洲（1804.4万吨），需求量则主要集中在农业产业靠前的东亚（1711.4万吨）、拉美（978.3万吨）、北美洲（664.6万吨）和南亚（395.9万吨），除北美洲以外，其余高需求量地区钾肥产能均不能满足自身需求，需要依靠进口满足其钾肥需求。

03. 需求有望提升

受地缘政治影响，俄罗斯退出黑海协议再度推升粮食价格小幅回升，有望提振化肥需求。7月俄罗斯宣布中止黑海协议，增加了全球农产品供应不确定性，玉米、小麦、大豆和稻谷等产品价格迅速回升，粮食安全的重要性再次凸显，对化肥需求形成支撑。

中国进口钾肥大合同价格落地，对全球钾肥价格形成底部支撑。2023年6月6日，中国与Canpotex签订2023年钾肥进口大合同，价格为307美元/吨，较4月印度签订的合同价格422美元/吨优势显著。根据Bloomberg数据，钾肥颗粒巴西CFR由6月的320美元/吨提升至8月的345美元/吨，国内氯化钾均价于8月实现止跌，为336.64美元/吨，东南亚标准氯化钾由7月的325美元/吨小幅反弹至8月的330美元/吨。

钾肥可负担性指数已回归正常水平，钾肥需求量有望回升。全球钾肥价格自2022Q2的高点开始回落，叠加粮食价格回升，推动农民通过提高化肥使用量保障农作物产量的意愿提升，有望拉动钾肥需求回升。

化肥可负担性指数是化肥价格与农产品价格的比例，该指数越高则对农民越不利，即负担能力越差，我们以钾肥巴西CFR颗粒/CBOT玉米作为钾肥可负担性指数，根据Bloomberg和Wind数据，当前钾肥可负担性指数已回到正常水平，Bloomberg预估2023年全球氯化钾需求将达到6507.57万吨，同比增长1.93%。

04. 海外产能受益

我国钾肥产能有限，进口依赖度高。由于我国钾资源相对不足，产量难以增长，我国钾肥长期依赖进口。根据隆众数据，2022年我国氯化钾有效产能为960万吨，产量为749万吨，产能利用率达到77.99%，同时我国氯化钾表观消费量为1539.66万吨，进口量达到793.66万吨，进口依赖度高达51.55%。

白俄罗斯、老挝钾肥向中国出货量增多。受地缘政治以及制裁的影响，白俄罗斯钾肥供应发生重大的贸易改道，钾肥从白俄罗斯经欧盟领土运往波罗的海受到阻碍，从而使得白俄罗斯钾肥出口选择铁路转向中国。2023年以来，白俄罗斯钾肥向中国的出货量一度创下历史新高，2023Q1和Q2分别达到了79.84万吨和117.22万吨，同比分别增长了16.65%和231.52%。另一方面，近年来进口自老挝的氯化钾增长明显，已成为我国重要的钾肥来源之一。2023H1，来自老挝的氯化钾进口量达到71.34万吨，同比增长了108.21%。

国内企业在老挝地区的钾肥产能逐步扩大，区位及成本优势明显，有望受益。我国对钾肥行业制定了“三三三”战略，即三分之一国内生产、三分之一国外进口、三分之一建立境外生产基地反哺国内。

近年来，国内企业在老挝取得了一系列钾矿资源开采权与探矿权。亚钾国际和东方铁塔已分别在老挝建成200万吨/年和50万吨/年氯化钾产能，并分别有100万吨/年的在建产能。老挝钾盐矿具有深度浅、易开采的特点，较北美地区的钾盐矿深度明显较浅，开采成本更低；同时，叠加老挝地区能耗成本和人力成本以及区位优势，国内企业产能投放有望受益。

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